高毛利，一直是厨电行业的显著特征，占据头部位置的企业，更是最大的受益者。但在最新披露的2021年业绩快报中，老板电器、万和电气这两家厨电上市公司，竟不约而同地出现了“增收不增利”的状况。

(数据来源：业绩快报整理)

快报显示：老板电器2021年实现营业总收入101.48亿元，同比增长24.84%；归母净利润13.34亿元，同比下降19.66%；万和电气2021年实现营业总收入75.27亿元，同比增长20.06%；归母净利润5.20亿元，同比下降14.95%。

从营收上看，在不稳定的外部环境下，老板、万和均表现出了较强的抗风险能力，整体运行状况良好，经营资金充裕。具体而言，新旧品类的双引擎驱动，是老板在营收上首次突破百亿大关、并进一步拉大规模优势的充足动力；万和则主要得益于海外市场的积极开拓，数据显示，其占比四成以上的出口销售业务，在2021年实现了22.95%的高增长。

营收向好的同时，利润端却大幅下滑，并非自身经营不善，主要是受房地产暴雷影响：昔日作为全球第一房企的恒大集团，在2021年深陷近2万亿元的巨额债务危机。老板电器作为恒大集团的资深供应商，受到拖累，净利润遭遇了2010年上市以来的首次负增长。

老板电器在快报中公开解释：公司拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元。这一数值，超过了它全年净利润的五成。其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。

万和同样受到了波及，其在快报中指出，2021年业绩受损主要系“计提坏账准备”所致，客户主要是恒大，未全额计提。另一方面，占比较大的出口销售业务毛利率偏低，也导致万和整体销售业务毛利率较上年同期下降4.99%。

近年来，得益于各地政策的支持和力推，精装修市场高速增长，不少厨电企业均加快了工程渠道布局力度，由此也形成了“共荣共损”的关系。随着部分一线房企从2021年开始陆续陷入困境，就对比较依附房地产市场的厨电企业带来了不小的冲击。

据悉，恒大也是华帝工程端第一大销售客户，或难免受到牵连，截至笔者发稿前，华帝尚未公布2021业绩快报。此次，工程占比较大的厨电龙头，将率先承受冲击，但凭借综合实力上的领先优势，相信也能及时缓解、自我消化这一危机。

笔者认为，这一冲击是暂时的、短期的，并不会改变厨电行业中长期向好的逻辑。老板电器表示，目前公司经营一切正常，且在近几年，恒大占公司工程渠道占比逐年降低，此次将风险集中释放，可解决后顾之忧，不影响公司未来业绩增长。

老板电器针对工程领域开发的中央吸油烟机

据天风证券的计算，若剔除坏账减值的损失并考虑所得税，老板电器去年的净利润增速可达17%。由此可以预见，在坏账计提完毕后，公司盈利改善可期。

这次偶发的黑天鹅事件，也给竞相争夺工程市场的厨电企业们敲响了警钟，未来在地产波动的大环境下，需要加强工程渠道的风险管控，对合作的地产公司有更深入的调研，同时进一步调整并优化自身的渠道结构，形成渠道合力并规避风险。(以沫)