京东方回购、TCL重组，显示面板行业将走向何方?
3月末，京东方A(000725)与TCL科技(000100)相继披露2025年年度成绩单，叠加两家企业近期密集落地的资本运作，不仅展现出自身发展的新态势，更共同勾勒出行业复苏背景下，中国显示面板产业的发展新图景。
业绩分化之下，盈利修复与结构优化成共同主线
从2025年财报来看，两家企业均实现稳健增长，但在增长结构与业绩驱动力上呈现鲜明差异，而盈利修复与业务结构优化则是两家企业的共同特征。
京东方A全年实现营收2045.9亿元，同比增长3.13%，归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%，盈利质量稳步提升。显示器件业务仍是业绩“压舱石”，贡献超八成营收，LCD五大主流领域及车载应用面板出货量连续多年全球领先，柔性OLED出货量亦稳步增长。值得关注的是，物联网创新业务营收同比增长15.14%至389.49亿元，正成长为新的业绩增长引擎，显示“1+4+N+生态链”战略架构正加速落地。
相较之下，TCL科技展现出更强的业绩弹性。公司全年营收1840.6亿元，同比增长11.7%，归母净利润45.2亿元，同比大增188.8%。核心子公司TCL华星表现尤为突出，营收1052.4亿元，同比增长17.4%，净利润达80.1亿元，同比增长44.4%，成为集团利润的主要来源。这一成绩主要得益于其在电视面板领域的深厚积累，以及大尺寸化趋势下的成本与效率优势。
尽管营收规模和利润结构不同，但两家公司的财报共同揭示了一个积极信号：经历前几年的周期性低谷后，2025年显示面板行业需求明显回暖。无论是TCL科技财报中“车载显示、专业显示等新兴应用领域增速显著”的表述，还是深天马A、维信诺等同行业绩的改善，均印证了这一趋势。消费补贴政策落地、产品大尺寸化演进以及下游消费电子市场复苏，共同为行业注入活力。
资本动作密集推进，差异化布局重塑行业格局
与年度业绩发布几乎同步，京东方A与TCL科技密集推出差异化资本运作，既彰显对行业未来发展的坚定信心，也在主动布局中巩固自身地位、重塑竞争格局。
京东方于3月31日连发三份回购计划，这已是其近一年半内第五次回购，拟回购A、B股用于注销减资，并计划以36亿至63亿元回购A股实施股权激励，近一年半已完成回购金额25亿元。尽管回购力度较大，但京东方股价近三年来始终在3.6元至4.6元的底部区域震荡，4月1日回购计划发布后股价上涨2.56%，报收4.01元/股，4月2日盘中微跌0.75%至3.98元/股，总市值约1474.36亿元。
与京东方的回购策略不同，TCL科技选择通过定增并购强化核心资产掌控。3月30日，TCL科技公告拟作价93.25亿元收购广州华星45%股权，交易完成后将实现对其全资控股。作为TCL科技重要的半导体显示业务主体，广州华星2025年营收达160.39亿元，净利润11.58亿元，同比大幅增长，近九成营收来自TCL科技。此次收购将进一步提升资源整合与协同效应。此外，TCL华星2025年顺利整合LGD广州LCD工厂，t9项目二期全面投产，持续推进印刷OLED与MLED两大战略赛道的产业化进程。
行业迎来变局，从价格博弈走向价值竞争
两大龙头的资本动向背后，是显示面板行业正在经历的深刻变革。
从行业格局看，全球LCD面板产能持续向国内集中，中国企业已占据全球七成以上市场份额，形成以京东方、TCL华星为核心的头部阵营，寡头格局初现。2025年LGD与TCL科技完成广州LCD工厂交割后，海外LCD电视面板产能仅剩一座日系工厂，行业集中度进一步提升。同时，面板价格呈现结构性上涨，2026年一季度，中小尺寸电视面板价格上涨1美元，中大尺寸上涨2-3美元，主要得益于下游备货、世界杯赛事需求及供需关系收紧的支撑。
技术迭代方面，行业正迎来LCD与OLED协同发展的新阶段。京东方董事长表示，LCD仍将是未来十年显示行业的主流应用技术，而OLED作为新兴技术，正成为全球显示设备投资的核心。Counterpoint Research数据显示，预计2026年全球显示设备投资同比增长32%，其中OLED增长达68%，投资占比超80%，而LCD投资持续收缩至14%。头部企业纷纷加大OLED布局，京东方柔性OLED出货量稳步增长，TCL华星推进全球首条高世代印刷OLED产线建设，技术竞争日趋激烈。
值得关注的是，头部企业折旧高峰已过，为盈利改善释放空间。LCD产线属重资产投资，折旧是成本的重要组成部分。京东方与TCL科技相关人士均表示，2025年已迎来折旧峰值，2026年起折旧将逐步下降，2027、2028年降幅将更加明显，这将有效降低企业成本压力，提升盈利水平。
直面短期成本压力，长期向好趋势明确
尽管显示面板行业整体呈现复苏向好态势，但企业仍面临多重挑战，短期内成本压力尤为突出。深天马A在财报中提及，存储芯片及PCB、POL等电子元器件价格上涨，导致面板厂商生产成本提升至少4%—5%，其中小尺寸手机OLED显示需求短期承压，给行业企业带来一定经营压力。
不过，业内人士普遍认为，行业长期向好趋势未变。TV、商显等大尺寸面板业务，以及IT、车载等中尺寸面板业务的持续增长，有望抵消部分成本压力；同时，行业“大者恒大”趋势愈发明显，白牌厂商逐步退出，头部企业凭借规模优势、技术优势与产业链整合能力，将进一步抢占市场份额，行业竞争格局持续优化。
展望未来，随着行业需求持续复苏、技术迭代不断加速，以及头部企业成本压力逐步缓解，中国显示面板产业有望实现更高质量发展。京东方与TCL科技作为行业双雄，凭借差异化的发展策略与密集的资本布局，将持续主导行业发展格局；在全球显示产业竞争中，中国面板企业也将加速从“规模领先”向“技术领先”转型，在OLED、MicroLED等新兴领域抢占发展先机，进一步巩固全球领先地位。