营收涨14.7%，净利反跌14.7%！北鼎股份上半年为何“增收不增利”?

8月13日，北鼎股份(300824)披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入4.95亿元，同比增长14.68%，继续保持双位数增长；然而盈利端承压，归母净利润4762.97万元，同比下降14.69%，扣非净利润4558.04万元，同比下降14.31%。更值得关注的是，经营活动现金流净额由上年同期的1303.83万元转为-4136.39万元，同比骤降417.25%，盈利质量面临严峻考验。

自主品牌强势拉动，核心品类全面开花

从收入结构来看，北鼎中国业务是集团增长的核心引擎，报告期内实现收入4.13亿元，同比增幅达24.84%。在自主品牌战略持续深化的带动下，北鼎自主品牌业务整体收入达4.37亿元，同比增长22.80%，占公司总营收比重进一步提升至88.34%。

分品类而言，核心产品线均表现亮眼。其中，多功能锅炉品类收入3884.90万元，同比大幅增长63.90%；烹饪具品类收入8168.06万元，同比增长36.55%；作为核心大单品的蒸炖锅实现收入1.40亿元，同比增长22.34%，市场竞争力持续增强。报告期内，公司还密集推出了G45多功能蒸煮炖锅、DS91即热式饮水机、K166多功能养生壶、纯钛炒锅，以及海岛蓝系列和桃夭系列锅具等多款新品，产品矩阵进一步丰富。

分渠道看，线上与线下协同增长。天猫、抖音及北鼎商城分别增长27%、42%和42%；线下自营门店实现营业收入3544.44万元，同比增长3.88%，截至报告期末线下自营门店数量为37家。线上直销收入同比增长29.29%，占北鼎中国收入的57.20%，直销渠道主导地位进一步巩固。

海外及代工业务承压，利润端面临阶段性挑战

与国内业务的强劲增长形成对照，海外市场及OEM/ODM业务表现有所回落。报告期内，北鼎海外业务收入2410.63万元，同比下降4.01%；OEM/ODM业务收入5773.29万元，同比下降23.62%，主要受地缘政治冲突持续、外部贸易环境波动及部分客户订单节奏调整等因素影响。代工业务毛利率下降5.44个百分点至15.18%，盈利能力明显承压。

针对净利润下滑，公司解释为多重因素叠加所致：一是部分大宗原材料及电子物料采购价格上涨，推高营业成本；二是个别主要渠道运营模式尚处调整初期，投入与产出存在阶段性错配；三是公司持续加大品牌建设及新品研发力度，相关费用同比增加；四是汇兑损失有所扩大；此外，中山工厂仍处于产能爬坡期，完整的折旧摊销及运营成本对当期利润形成一定压力。

从费用端看，上半年销售费用达1.70亿元，同比激增38.79%，远超营收14.68%的增速，销售费用率由上年同期的28.40%升至34.37%。研发费用为2410.69万元，同比增长26.52%。单看第二季度，销售/管理/研发/财务费用率分别为36.2%、6.6%、5.3%和0.4%，同比分别变动+5.4、+1.3、+0.6和+0.9个百分点。费用的大幅增长虽对品牌建设和新品推广具有积极意义，但短期内显著侵蚀了利润空间，净利率从上年同期的12.93%降至9.62%，下降3.31个百分点。

现金流紧张与资产质量隐忧

资产端同样暗藏隐忧。截至报告期末，公司应收账款余额为9435.29万元，较年初的5064.74万元增长86.29%，主要系北鼎中国业务收入增长以及个别主要渠道运营模式及结算方式调整所致。存货余额为1.69亿元，较年初增长29.86%。货币资金仅1.28亿元，较年初大幅下降56.01%。与此同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税)，合计派发现金约2757万元。在经营活动现金流净额已为负值的情况下仍进行现金分红，可能进一步加剧资金紧张局面。

经营现金流的大幅恶化直接源于个别主要渠道运营模式和结算方式变化，导致回款节奏阶段性延后以及存货备货增加占用营运资金。应收账款与净利润的背离，以及货币资金的大幅减少，均反映出公司资金链压力正在加大。加权平均净资产收益率为6.30%，较上年同期的7.83%减少1.53个百分点。

总体来看，尽管短期利润端有所波动，但公司核心自主品牌业务保持强劲增长势头，产品结构持续优化，长期发展根基依然稳固。然而，经营现金流为负、应收账款和存货高企等风险，仍需投资者保持密切关注。