“戴帽”、亏损、暴跌……集成灶的崩塌还是没挡住

近期集成灶四家上市公司的发布的公开信息，将集成灶崩塌式的局面直观且鲜明地体现出来：

帅丰电器(605336，4月23日更名为*ST帅电)。2025年，帅丰实现营业收入2.27亿元，同比锐减47.21%；归母净利润亏损5642.12万元，由盈转亏。因其利润总额、净利润及扣非净利润孰低值为负，且扣除无关收入后营收低于3亿元，帅丰直接触及退市风险警示红线，股票简称变为“*ST帅电”，成为集成灶“四小龙”中首家戴帽企业。

火星人(300894)发布的业绩报告显示，2025年火星人全年营收仅7.71亿元，同比大跌44%；归母净亏损高达2.96亿元，同比暴跌2755%，扣非亏损更是接近3亿元。从曾经的百亿市值到如今的巨亏，火星人的坠落速度远超市场预期。

浙江美大(002677)在四家企业中是唯一保持盈利的企业，但同样也遭遇业绩骤降。2025年营收4.54亿元，同比下滑48.24%，扣非净利润仅0.1亿元，同比暴跌90.85%。

亿田智能(300911)至截稿时年报仍未发布，但据其之前发布的业绩预告显示，2025年预计净亏损1.52亿至1.86亿元。

而根据第三方数据显示，伴随房地产的深度调整，2025年我国集成灶市场累计零售额仅98.2亿元，零售量119.6万台，同比分别大幅下降43.1%和40.4%。而在此前的2024年，同口径的市场下滑幅度为30.6%和31.5%。

曾经创造五年(2016-2021)复合增长率超过30%并孕育出四家上市企业的集成灶行业，如今正在经历崩塌。这个行业真的没有希望了吗?

实际上，过去十年，集成灶靠着新房装修红利和“下排净烟+蒸烤一体”的差异化卖点，快速从细分品类成长为大热赛道。但过于依赖房地产以及集成灶行业本身的特征，早已将隐患埋下。第一，房地产深度调整，精装配套和新房装修需求断崖式下滑，集成灶高度依赖新房的商业模式彻底失灵。第二，存量改造市场迟迟未能接棒。与传统烟灶相比，集成灶与橱柜一体化适配性差，涉及排烟管、柜体、水电的结构性改造，成本高、施工复杂，“以旧换新”难以形成增量主力。第三，行业产能严重过剩，价格战白热化，营销与渠道成本居高不下，头部企业陷入“降价更亏”的死循环。

更致命的是，主流企业陷入了“单品依赖”的路径误区。以火星人为例，集成灶收入占比高达83.83%，帅丰、亿田同样高度绑定单一品类。当单品增长见顶、企业第二增长曲线尚未建成时，只能在存量市场中恶性厮杀，利润空间被持续压缩。

但就此断言集成灶“没有未来”，显然过于悲观。行业不会消失，而是将经历彻底重构。

国家政策正在为行业打开新的窗口。在2025年国家明确提出完成21.9万个老旧小区改造任务基础之上，2026年“原拆原建、自主更新”模式全面推行，1月住建部、自然资源部联合出台政策，统一老旧小区改造标准，重点聚焦2000年前建成住宅，围绕燃气、烟道、排风系统更新，以及适老化改造、厨房空间优化等核心需求推进工作。超1.2亿套老旧厨房待改造，2026年集成厨电行业存量房翻新需求占比已提升至65%以上，需求换挡，市场仍有空间。

与此同时，行业标准正在加速升级。2026年3月，《家用燃气灶具能效限定值及能效等级》正式实施，首次将集成灶纳入国家能效分级管理，三级能效准入值56%，未达标产品将被禁止生产销售。2026年5月，两项智能家电标准将落地，统一智能化技术指标和评价方法。能效与智能双重国标的约束，将加速行业洗牌，推动行业向高能效、绿色化、智能化升级。

最后，不容忽视的是，集成灶当前的毛利率仍在30%以上，头部企业的毛利率甚至接近40%，在整个家电品类中扔是利润高地。这样的现实通过集成灶十多年的积累已经被用户接纳。换个思路，这样的毛利状况也让该行业保持着对参与者的吸引力。

从崛起到“崩塌”，有观点认为是昙花一现、虚假繁荣，但不应否认的是，集成灶也是一个创造用户价值的品类，而且同时也相应地创造了诸多社会价值。而更应该警醒的，集成灶从崛起到今天陷入困局，始终是市场规律在背后起决定性的作用。有需求才会有繁荣、供需脱节才会有异动。未来市场，如果集成灶行业通过深度调整，能够精准契合需求的变化，仍能够步入新的增长周期。