海亮股份中报：铜箔双基地扭亏，美国基地收入增329%，AI散热产品进入供应链

当控股股东以10亿增持划出安全边际，市场对海亮股份(002203.SZ)的关注点，已从“能否好转”转向“好转的成色如何”。

8月27日，中报给出阶段性答案。公司上半年实现营业收入488.998亿元，同比增长9.95%；铜加工业务实现营收439.53亿元，同比增长29.01%；利润总额10.85亿元，同比增长33.1%。公司同步披露中期分红预案，拟每10股派发现金红利0.50元(含税)，合计约1.14亿元。

铜箔、全球化、AI散热三条线索在中报中均有实质性进展。

铜箔：甘肃、印尼双基地同步扭亏

铜箔是海亮股份当前最重要的增量来源。

国内方面，甘肃海亮单体实现主营业务收入44.94亿元，同比增长158%；铜箔销量4.29万吨，同比增长108%；实现净利润2.84亿元，扭亏为盈。海外方面，印尼海亮实现主营业务收入9.02亿元，同比增长332%；铜箔销量5772吨，同比增长362%；实现盈利5285万元，同样扭亏为盈。

两个基地同步扭亏，意味着铜箔业务的利润贡献不再依赖单一工厂。从产品结构看，公司已量产固态电池用高耐蚀性铜箔、无负极自生成式铜箔、双面毛铜箔、微孔铜箔等新型产品；电子电路铜箔领域，HVLP-3、HVLP-4两款规格箔材完成小卷试制，RTF-3代箔材具备批量化交付能力。印尼基地已与全球TOP10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家建立战略合作关系，下半年订单有望继续放量。

全球化产能梯次兑现：美国基地收入增长329.83%

美国得州基地是中报中海外经营最突出的部分。

上半年，得州海亮实现主营业务收入25.7亿元，同比增长329.83%；销量2.03万吨，同比增长188.1%。目前美国工厂产能已达10万吨，其中铜管9万吨、铜排1万吨。受益于美国本土加工增值政策，公司正在加快产能爬坡，并逐步切入电力、数据中心等高端领域。

其他海外基地也在推进。摩洛哥5万吨无锻轧铜产线厂房已封顶，预计2026年三季度投产，可辐射欧洲、非洲、中东市场；越南、泰国铜管基地运营稳健；欧洲五国基地持续整合。加上4月公告的沙特项目——总投资额5.66亿美元，规划年产15万吨产能(含5万吨铜箔)——海亮股份在全球已形成23个生产基地的布局，多基地互补的产能结构正在从规划进入落地阶段。

值得注意的是，美国得州基地的收入高增长，核心驱动是美国本土加工增值政策拉大了进口铜材与本土加工铜材之间的价差。海亮凭借提前布局的“本土化交付”能力，将贸易壁垒转化为定价优势。这一逻辑在当前的贸易环境下具有稀缺性，但政策本身的变化也需要持续跟踪。

AI散热材料：上半年销量3800吨，进入主流散热供应链

AI散热是海亮股份面向未来的增量储备。

中报显示，上半年公司AI铜基材料实现销量3800吨，核心产品无氧铜材、热管素材管、铲齿式微通道冷板组件等已应用于全球多款GPU散热方案。公司已与清华大学成立“先进液冷联合研究中心”，与浙江大学成立“先进热管理联合实验室”，与西湖大学成立“先进金属材料与制造联合实验室”，构建从基础研究到产业转化的合作链路。

客户层面，公开信息显示公司液冷热管、管路组件已批量供货奇宏电子(AVC)和爱美达(Aavid)，二者均为英伟达原厂Neptune液冷系统的一级散热供应商；铜排产品批量供应维谛技术(Vertiv)，后者是英伟达全球数据中心基础设施的核心供应商。2025年，公司AI方向铜基材料销量为7326吨，同比增长129%。上半年3800吨的销量，处于2025年全年水平的一半以上，节奏正常。

前沿储备方面，金刚石铜复合材料热导率稳定达到650W/(m·K)以上，已完成样品展出并启动中试设备采购；3D打印高纯铜粉纯度超99.99%。广东惠州、浙江诸暨两地液冷板产线已布局完成。这些储备的短期利润贡献有限，但为公司从单一材料供应向系统方案升级保留了可能性。

传统主业稳健，铜管连续6年全球出货量第一

在铜箔和AI叙事的背后，传统铜加工业务提供了稳定的基本盘。

中报数据显示，上半年铜管收入327.48亿元，同比增长20.21%；铜棒收入42.56亿元，同比增长31.99%；铜排收入21.95亿元，同比增长37.31%。据弗若斯特沙利文数据，以出货量计算，海亮股份在2025年暖通及工业领域铜加工产品的全球排名中位居第一，连续6年保持全球铜管出货量首位。

产品高端化也在推进。高强度微合金铜管已通过大客户新品开发认证并规模化量产；耐蚁穴腐蚀铜管采用多级复合除气脱氧熔炼技术，耐腐蚀性能比传统铜管提升50%以上，已获中国发明专利和国际发明专利授权。

增持与分红同步落地

7月，海亮集团推出增持计划，增持总金额不低于6亿元且不超过10亿元，为上市以来最大规模。中报同步披露中期分红预案，每10股派0.50元(含税)，合计约1.14亿元。在铜箔全球化扩产和AI新业务投入的资本开支高峰期，公司仍选择以现金分红回报股东，传递出对现金流质量的信心。

需要关注的细节

中报数据整体积极，但有两个细节值得后续跟踪。

一是利润口径。上半年利润总额10.85亿元，同比增长33.1%。公司一季度归母净利润为4.36亿元，同比增长26.42%。由于中报未直接披露归母净利润的季度分布，利润总额与归母净利润之间的差异，以及二季度环比变化情况，需要等待正式中报全文或业绩说明会进一步说明。

二是全年预期。太平洋证券预计2026年归母净利润19.4亿元，中邮证券预计19亿元。机构预测基于全年铜箔放量、美国基地利润弹性和AI散热的持续增长，但上半年利润总额10.85亿元与全年归母净利润预测之间存在口径差异，下半年实际利润兑现节奏仍需观察。